张静静《银发时代的宏观研究新方向》新课上线，欢迎加入

在前两节课程【银发时代6.3】【银发时代6.4】中，我们讨论了老龄化背景下的一些投资陷阱，最后一节我们聊聊投资机遇。

2024年以来，黄金价格再次创下新高。在黄金创新高之后，我们应该回避还是继续顺势而为？这取决于个人，但从长期来看，我认为黄金是一个很好的投资方向。

从老龄化角度看来，2020年全球人口年龄中位数跨过30岁之后，全球的潜在增速下降了一个台阶。随着全球经济增速的下降，我们预计实际利率也将下降。在这样的背景下，理论上黄金的表现应该是上升的。当然，我们无法准确预测黄金价格的终点，因为我们现在还不清楚实际利率的中枢位置。

2016年时我在一家券商负责黄金等贵金属的自营投资及研究，同事曾问我一个问题：为什么每次提供的黄金交易逻辑都不一样？这次可能基于通胀预期，下次可能基于美国财政政策，再下次可能是美联储的货币政策，这是因为黄金的影响因素众多。每个阶段的核心逻辑都有所不同。

但如果我们从全球的B端、C端乃至G端角度来看，当大家都面临不确定性，tp钱包官网安全感可能都在下降时，我们是否可能会稍微增加一些安全资产的持有量？从不受国别影响的角度来看，黄金似乎是最佳的安全资产选择之一。

第二，股市是否还有机会？实际上，机会是存在的。即使经济下行，股市仍有可能表现良好，美国和日本的经验给了我们一个简单而客观的答案。尽管美国在80年代之后的名义增速中枢一直在下行，但标普500的收益非常稳定，因为它的增长是由海外收入和利润来支撑的。因此，股市吸收了经济中的积极部分和良好结构，这也是一个因素，所以我们看到美股可以跟美国的经济出现一定的脱钩。具体来说，哪些企业值得关注呢？

第三，消费领域虽然存在一些陷阱，但也不乏机会。例如，医药行业可以视为消费的一部分……

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