“并购六条”推出两个多月来，资本市场正在掀起新一轮的并购重组浪潮，市场活跃度明显提升，案例显著增多。机构认为，本轮并购重组聚焦于引导更多资源要素向新质生产力方向聚集，有望进一步发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，支持上市公司向新质生产力方向转型升级。

　　新一轮并购浪潮涌动

　　并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。今年9月24日，为进一步激发并购重组市场活力，证监会研究制定了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”），以更好发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用。

　　自“并购六条”落地以来，A股并购浪潮涌动。证监会主席吴清日前透露，今年以来，全市场并购重组约3000起，9月份“并购六条”发布以来，已有260多家上市公司披露资产重组事项，新兴产业成为并购重点领域。

　　11月26日，赛力斯（601127）发布关于重大资产重组相关申请获得受理的公告。根据公告，赛力斯拟发行股份购买重庆产业投资母基金合伙企业（有限合伙）、重庆两江新区开发投资集团有限公司、重庆两江新区产业发展集团有限公司持有的重庆两江新区龙盛新能源科技有限责任公司100%股权。

　　11月23日，汇顶科技（603160）宣布，正筹划以发行股份及支付现金的方式收购云英谷科技的控制权。资料显示，汇顶科技是指纹识别芯片领域的龙头公司，云英谷科技业务聚焦在AMOLED显示驱动芯片、Micro OLED/Micro LED微显示芯片领域。

　　华海诚科则在近日表示，拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式购买杭州曙辉等13名股东持有的衡所华威70%股权并募集配套资金。资料显示，华海诚科是专注于半导体芯片封装材料的研发及产业化的国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品为环氧塑封料和电子胶黏剂。标的公司衡所华威则从事半导体芯片封装材料的研发、生产和销售，主要产品为环氧塑封料。

　　11月25日，北交所上市公司五新隧装发布公告，拟通过发行股份并支付现金的方式收购五新重工100%股权、兴中科技100%股权。这是《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》发布后，北交所上市公司启动“发行股份购买资产”的首单项目。

　　申万宏源证券（000562）研究指出，进入2024年，并购重组政策迎来三次优化：2024年2月5日，证监会上市司召开座谈会，首提“多措并举活跃并购重组”，明确了全年的重点工作任务，就审核过程中重点关注的重组估值、业绩承诺必要性等作出优化。6月19日，“科创板八条”（即《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》）发布，为科创类资产并购提供了更灵活的交易工具，如定向可转债、股份分期支付等。9月24日，“并购六条”发布，明确提出“开展基于转型升级的跨行业并购”，释放传统行业上市公司对科创类资产的收购需求。

　　该机构数据显示，在连续的政策迭代下，重大资产重组案例数量在今年8月以后显著增加，2024年8至10月，A股重大资产重组（含发股并购）共计50起，而今年前7个月总计才49起。板块结构上，科创板上市公司发起的重大资产重组占比大幅跃升，从2023年的3.5%提升至2024年前10个月的11.1%。

　　地方积极支持推动

　　记者注意到，近段时间以来，各地积极出台并购重组政策，引导区域内企业更加主动通过并购重组，提升产业链整合能力。

　　11月22日，天津市地方金融管理局、天津证监局、中国人民银行天津市分行和天津金融监管局发布的《关于落实资本市场近期改革政策的若干措施》中提到，要持续推进并购重组，提升上市公司核心竞争力，引领带动产业链整体发展。针对上市公司并购重组需求，积极在标的库中遴选匹配项目，协助市场化对接并购重组标的，支持地方国资企业与优质上市公司围绕重点产业链合作设立并购基金等。上述文件还提出，建立完善定期分析机制，及时梳理上市公司情况，筛选并购重组重点推动目标企业。建立问题协调解决机制，加强对上市公司并购重组过程跟踪，及时协调解决企业遇到的问题和困难。

　　11月12日召开的上海市政府常务会议原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，该方案明确并购重组是提高上市公司质量、培育龙头企业的重要方式，并对上市公司并购重组提出了要“向有助于新质生产力发展、有助于重点产业补链强链的项目倾斜”的要求。

　　四川省人民政府办公厅日前印发《关于推动资本市场高质量发展的实施方案》的通知，其中提出，鼓励上市公司通过并购重组向新质生产力方向转型升级，拓展产业生态圈，延伸创新生态链。引导金融机构围绕并购重组创新产品，提供“贷款＋外部直投”、并购贷款、保险资金综合支持等。

　　中信证券认为，政策积极鼓励加上产业高质量发展所需，并购重组满足当下政府、一级市场与二级市场的利益“最大公约数”，正迎来全新机遇。此轮并购重组并非只是短期的主题炒作，而是可持续的产业趋势。

　　聚焦服务新质生产力发展

　　业内机构普遍认为，与过去相比，新一轮的并购重组支持政策明显聚焦于支持上市公司向新质生产力方向转型升级，通过并购重组做大做强。

　　从A股市场并购重组的历史来看，长城证券（002939）指出，从2014年以来，我国上市公司并购重组在政策层面经历了“宽-严-宽”的历程。2014年至2015年，并购重组进入活跃期，IPO节奏放缓，tp钱包官网2014年和2015年首次披露并购家数分别为237家和443家，交易金额分别为2462.37亿元和8570.04亿元，高科技和新兴产业并购频繁。2016年至2018年，证监会发布规范性文件，强调并购重组质量，并购数量减少但质量提升，行业集中于电力设备、医药生物、计算机等高科技领域。2019年至2021年，证监会提出“并购重组提质增效”，政策支持科技型企业并购，科技类并购活跃，注重产业整合和协同效应。

　　中金公司（601995）指出，2024年以来，新一轮政策呈现三个特点：一是进一步加大对科技创新企业并购重组的支持力度。年初以来，《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》等制度文件均明确了优先支持突破关键核心技术的科技型企业并购重组的政策定调，并就如何推动科技型企业高效实施并购重组指出了具体方向。二是并购重组进一步“脱虚向实”，由“套利并购”逐渐回归到“产业并购”。一方面，新“国九条”提出加大对“借壳上市”的监管力度。另一方面，年初以来出台的制度文件重点支持上市公司实施同行业、上下游的并购重组行为。同时，对跨界并购做出适度鼓励，提出支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购。三是推动并购重组成为畅通A股退市渠道、完善市场生态的重要手段。

　　中泰证券（600918）也表示，与历次并购重组新政策相比， 2024年以来的并购重组新政具备两大特征：一是鼓励产业并购，尤其是鼓励那些处于行业龙头地位的大公司通过并购重组进一步巩固自身的行业地位。鼓励行业龙头及“两创”公司高效并购优质资产，提高并购重组包容度，大幅简化审核程序，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。二是从严监管借壳上市和盲目跨界并购等行为，坚决打击“炒壳”行为。民生证券也认为，从政策的着力点来看，当前的并购重组更强调的是科技企业（以“双创”为代表）的并购重组，强调“新质生产力”方向的企业通过并购重组做大做强。（记者 吴黎华）

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　　深圳拟出台十二项措施推动并购重组高质量发展

　　11月27日，深圳市委金融办发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）（公开征求意见稿）》（以下简称《行动方案》），公开向社会征求意见。

　　《经济参考报》记者注意到，《行动方案》提出了十二项具体措施，鼓励上市公司通过并购重组向新质生产力方向转型升级，提升深圳科技产业金融一体化效能。十二项具体措施包括建立上市公司并购重组标的项目库、支持上市公司向新质生产力方向转型发展、持续推进上市公司高质量规范发展、联通香港资本市场打通境内外并购资源、支持上市公司开展并购业务“走出去”、丰富上市公司并购重组融资渠道、打造上市公司并购重组服务一流中心、培育壮大并购重组专业化服务机构、构建上市公司并购重组人才汇聚高地、提升大湾区并购重组辐射影响力、加强对并购重组活动的风险防控、强化并购重组联席会议机制和保障措施等。

　　在具体目标上，《行动方案》提出，到2027年底，力争将深圳打造成为新质生产力投融资活跃区、技术和产业并购交易集聚地、上市公司质量提升示范地、金融市场互联互通先行地、创新资本生态健康规范先导区；推动深圳境内外上市公司质量全面提升、总市值突破15万亿元；推动并购重组市场持续活跃，完成并购重组项目总数量突破100单、交易总价值突破300亿元，形成一批优秀并购重组案例，发挥示范引领作用，助力深圳打造有重要影响力的创新资本形成中心。

　　整体来看，《行动方案》具有以下六大特点：一是旗帜鲜明推动并购重组的产业升级目标，明确并购重组的“向新性”。《行动方案》提出围绕深圳市“20+8”战略新兴产业和未来产业布局，深化并购重组标的项目的储备、整合和对接等服务。支持上市公司注入优质资产、提升投资价值，助力深圳以先进制造业为主体的“20+8”战略性新兴产业集群和未来产业发展壮大，增强产业经济发展新优势。积极争取国家支持深圳在金融科技、绿色低碳等新兴领域先行先试开展上市公司并购重组。

　　二是加大境内外、深港联通并购重组典型案例探索，丰富并购重组参与主体，提升产业并购的“开放性”。《行动方案》鼓励依托香港资本市场优势，有序推进并购重组项目、金融产品等互联互通，支持企业更好利用两个市场、两种资源规范发展。鼓励上市公司并购境外优质资产，在跨境换股方面予以便利支持。支持银行、社保基金、企业年金、保险资金、私募基金等各类机构投资者参与上市公司并购重组。鼓励合格境外投资者通过QFII、RQFII、QFLP等参与上市公司并购重组。

　　三是聚焦并购重组面临的问题困难，加大并购重组金融工具和资源要素供给，提高并购重组实施的“效率性”。对于上市公司并购重组涉及的资金、资产等问题困难，《行动方案》鼓励金融机构为并购重组及后续运营提供并购贷款、并购保险、并购债券等金融工具，探索非居民并购贷款创新试点，研究科技型企业并购贷款创新试点。加大“20+8”产业基金对纳入深圳市并购重组项目库的项目的投资支持。通过投补联动等方式，支持深圳市符合“硬科技”领域的科创企业发展。支持有能力的产业链“链主”企业开展企业风险投资（CVC），围绕本产业链关键环节开展并购重组。

　　四是健全并购重组服务体系，提升中介机构和人才服务水平的“完备性”。《行动方案》提出打造上市公司并购重组服务一流中心，支持深圳证券交易所构建更加适应上市公司并购重组的发展体系，加强市场培育并为相关项目提供全周期、一站式服务。加快培育并购重组专业服务头部机构，支持全球专业服务机构在深设立总部或者分支机构。支持上市证券公司通过并购重组提升核心竞争力，加快建设一流投资银行。在人才建设方面，《行动方案》提出构建上市公司并购重组人才汇聚高地，建立上市公司并购重组人才滚动培养计划，引进具有“产业+金融”复合背景的高层次并购重组人才在深发展。

　　五是构建完善并购重组市场生态，加强专项协调和制度保障，提高大湾区并购重组“影响力”。《行动方案》提出加强并购重组区域联动、支持专项研究、加大政策宣传推广力度等，鼓励上市公司围绕产业转型升级整合跨产业企业、同类企业、产业链上下游企业资产，强化城市联动、加强区域间产业对接合作并加快形成产业规模效应。为更好发挥政府协调保障机制作用，《行动方案》提出成立央地协同、市区联动的并购重组联席会议机制，协调推进上市公司并购重组相关工作，及时反映和协调解决并购重组项目面临的政策障碍，强化相关政策扶持，支持有条件的区打造并购集聚区，搭建并购重组服务平台。

　　六是统筹发展与安全，提升并购重组的“规范性”。加强对并购重组活动的风险监控，在并购重组推进过程中加强对税务、财务、信息披露等方面的合规性审查，对并购标的、并购价格与真实性进行审慎把关，加大对上市公司投资者的保护力度。倡导在资产债务稳健的前提下开展并购重组，避免上市公司盲目扩张、违规并购。加大对并购重组过程中违法违规行为的惩戒力度，维护金融安全与社会稳定。（记者 王兴亮）